一、立法背景
自 2022 年 Terra USD 崩盤後，美國國會持續推動穩定幣立法，以確保 1 比 1 儲備、加強監管並穩定美元主導地位2025 年，兩大核心法案進入最後協商
二、關鍵法案概覽
| 法案名稱 | 提案院別 | 主要條款 | 最新進度 |
|---|---|---|---|
| GENIUS Act of 2025（S.919） | 參議院 | 1. 允許銀行與特許非銀機構發行支付型穩定幣 2. 儲備須 100% 現金或短期美債 3. 由 OCC 與州金融監理機構雙軌監管 |
2025-06-09 安排表決，本週可望通過 |
| CLARITY Act（H.R.3633） | 眾議院 | 1. 將穩定幣定義為「受監管支付工具」 2. 規定發行人必須每日披露儲備明細 3. 禁止未獲牌照的跨州穩定幣發行 |
2025-05-29 眾院金融與農業委員會共同提出，正進行修正表決 |
兩案若均過關，將進入参眾兩院協商，預計 2025 年夏末前完成統一版本
三、條款聚焦
1. 儲備與贖回
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必須持有現金、隔夜逆回購或一年期內 T-Bill
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發行人須保證 T+1 內 100% 贖回
2. 發行人資格
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聯邦銀行：由 OCC 直接核准
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州特許機構：需主動通報 Fed；若發行量超 100 億美元，Fed 具有審查權
3. 消費者保護
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每季出具「儲備審計報告」
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禁止將儲備挪作放貸或高風險投資
4. 穩定幣名單制度
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Treasury 可針對非合規穩定幣發布「禁售名單」，嚴格限制在美國流通
四、市場與產業影響
| 受影響對象 | 正面影響 | 潛在風險 |
|---|---|---|
| USDC/Circle（CRCL） | 合規紅利，鞏固機構採用 | 儲備與審計成本增加 |
| Tether（USDT） | 若不揭露完整儲備，恐被列禁售名單 | 流通量或外流至合規穩定幣 |
| 銀行（JPM、BAC 等） | 可發行「代幣化存款」，拓展支付收益 | IT 系統升級與合規成本 |
| 加密交易所（COIN、HOOD） | 合法化帶來新用戶與機構資金 | 若持有非合規穩定幣需下架，流動性短波動 |
五、投資人觀察指標
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參議院最終表決結果與修正條款 例如儲備久期上限是否縮短至 6 個月
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眾院 CLARITY Act 修正案 是否引入 SEC 監理權，影響跨院協商難度
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USDC、USDT 流通量變化 若合規成本提高，USDT 市佔或被 USDC 追近
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銀行業者試點 如摩根大通 Onyx、Citi Token Services 擴大規模，將推升「代幣化存款」題材
六、結論
2025 年穩定幣雙法案若順利通過，將為美元穩定幣提供首套全面監管框架，利好合規發行人與銀行，同時壓縮高風險或不透明穩定幣的生存空間
投資人可關注 USDC 相關概念股（CRCL、COIN）以及銀行代幣化存款題材的長期受益潛力，同時警惕法規落地過程中的流動性與合規風險
