政策背景與核心內容
美國總統川普於2025年5月12日宣布，將簽署行政命令，實施「最惠國（MFN）藥價」政策，要求美國的處方藥價格與全球最低價國家持平。
此舉旨在大幅降低美國藥品價格，預估將使美國藥價降低 30% 至 80%。
政策脈絡：從口號到行政命令
| 時點 | 事件 | 重點說明 |
|---|---|---|
| 2020 Q3 | 首度拋出 MFN 概念 | 擬將美國藥價與德、日等低價國家比價，但遭製藥業與部分共和黨議員抵制。 |
| 2021–2024 | 法院阻擋 & 政策擱置 | 先前臨時最惠國規則被聯邦法院以「程序瑕疵」判決撤銷。 |
| 2025-05-12 | 川普重新簽署 MFN 行政命令 | 擴大適用範圍至 Medicare、Medicaid 與聯邦採購；宣稱可讓藥價「立刻下降 30%–80%」。 |
政策重點整理：
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國際參考定價：每季比較 OECD 及 G7 國家同品項藥品價格，美國支付價格不得高於最低值。
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影響範圍：首階段適用於Medicare Part B（癌症、罕見病注射藥物）與 Part D 支出最高前 50 種藥品，18 個月後可能全面推廣至聯邦所有醫療計劃。
受政策影響的產業與公司
1. 受負面影響之公司
| 類別 | 公司股票代號 | 影響原因 |
|---|---|---|
| 創新型專利藥廠 | PFE, MRK, LLY, BMY, JNJ, AMGN | 高價專利藥定價壓力巨大，美國市場占全球利潤比重大。 |
| 生技罕見病療法 | VRTX, ALNY, BMRN | 價格敏感度極高，產品單一，營收結構脆弱。 |
2. 受正面影響之公司
| 類別 | 公司股票代號 | 影響原因 |
| 學名藥、生物相似藥廠 | TEVA, VTRS, SDZNY | 價格優勢明顯，市場份額有望擴張。 |
| 健保保險及PBM | CVS, CI, UNH | 藥品成本降低，保險賠付成本下降，利潤率提升。 |
| 零售藥局及藥品優惠平台 | WBA, GDRX | 藥品價格降低可提高消費者流量及銷量。 |
3. 影響有限之產業
| 類別 | 公司股票代號 | 影響原因 |
| 醫療設備與耗材 | MDT, BSX | 此次行政命令主要針對處方藥，對醫療器材影響有限。 |
受影響的主要藥品種類
| 藥品類型 | 代表藥物 | 影響程度 | 說明 |
| 免疫腫瘤藥 | Keytruda, Opdivo | 高 | 價格昂貴，美國市場占比高。 |
| 自體免疫/炎症藥物 | Humira, Dupixent | 中至高 | 市場競爭已有生物相似藥存在，定價壓力加劇。 |
| GLP-1代謝藥物 | Ozempic, Wegovy, Mounjaro | 中 | 國際比價後價格壓力增加。 |
| 罕見病及基因療法 | Zolgensma, Skysona | 極高 | 單價極高，美國支付能力強。 |
| 基礎慢性病藥物 | Lipitor, Lisinopril | 低 | 學名藥普及，價格影響小。 |
政策後續觀察重點
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法律挑戰與法規發展：PhRMA 已暗示將提起訴訟，爭點與 2020 年判決相似：行政程序是否逾權、是否違反「非訴訟」條款。
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企業策略調整：大型製藥公司可能加快海外市場擴張、調整美國市場策略以因應定價壓力。
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國會及政治動態：民主黨部分溫和派與制藥州議員可能尋求折衝版本（上限國際均價 ×120% 等），削弱行政命令力度。
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