財報概況：銷售與盈利皆超預期
亞馬遜於第四季度公布了優於市場預期的財報結果。該季度的調整後每股收益達 1.86 美元，遠高於市場預估的 1.49 美元；營收方面，公司錄得 1877.9 億美元，略高於分析師預期。然而，亞馬遜對 2024 年第一季度的營收預測 為 1510 億至 1555 億美元，低於市場普遍預期的 1585 億美元。亞馬遜將此與市場預期的落差歸因於貨幣匯率的不利影響，估計損失約 21 億美元。
增速放緩：Q1 預期僅增 5% 至 9%
雖然亞馬遜第四季度的整體營收仍成長 10%，達到 1877.9 億美元，但其 第一季度增長預測僅為 5% 至 9%，若增速落在區間下限，將創歷史最低增長紀錄。這反映出疫情紅利消退後，亞馬遜的成長動能已明顯趨緩。
首席執行官 Andy Jassy 自 2022 年底以來，為了提升企業獲利，已裁員超過 2.7 萬人，並採取一系列成本控制措施。然而，市場對於亞馬遜未來的成長動力仍存疑，特別是在電子商務需求減弱的背景下，亞馬遜如何應對市場環境變化成為關鍵課題。
AWS 與廣告業務表現分析
(1) 雲端運算：AWS 持續穩健增長
亞馬遜的雲端業務 Amazon Web Services (AWS) 在本季度錄得 288 億美元營收，同比增長 19%，這已是連續 三個季度維持相同增速。然而，競爭對手 微軟 Azure 和 Google Cloud 分別錄得 31% 和 30% 的增長，顯示 AWS 在雲端市場的增速相對落後。
此外，市場原本預期 AWS 在 AI 與數據中心需求激增的背景下能有更高增長，如今成長力道未進一步加速，使投資人對 AWS 競爭力的疑慮升高。
(2) 廣告業務：增速亮眼
亞馬遜廣告部門本季度營收達 173 億美元，同比增長 18%，顯示該公司在數位廣告領域的強勁增長動能。這一數字使亞馬遜穩居全球第三大數位廣告平台，僅次於 Alphabet（Google）與 Meta（Facebook）。
品牌商家持續投入廣告費用，以提高在亞馬遜電商平台上的可見度，也進一步支撐該部門的收入增長。
AI 競爭升級與資本支出擴張
(1) AI 研發投入增加
面對人工智慧（AI）市場的激烈競爭，亞馬遜在本季度的資本支出高達 278 億美元，遠高於去年同期的 146 億美元，並超出市場預期的 223 億美元。
亞馬遜積極開發 新一代 AI 模型「Nova」，以及內部研發的 Trainium AI 晶片，以期在 AI 運算領域保持競爭優勢。執行長 Jassy 也明確表示，公司將持續投資雲端硬體與運算能力，確保 AWS 能在 AI 應用領域發展的主導地位。
(2) AI 競爭挑戰加劇
然而，AI 領域競爭日趨激烈，特別是來自中國的 AI 初創公司 DeepSeek 僅以 600 萬美元 訓練出與 OpenAI 相當的 AI 模型，讓市場開始質疑亞馬遜等大型科技公司在 AI 領域的資本投資是否能轉化為有效競爭優勢。
營運利潤下修與市場反應
亞馬遜在最新財報中將 第一季度營運利潤預測 下調至 140 億至 180 億美元，低於市場普遍預期的 182 億美元。這一數據使投資人對於亞馬遜短期獲利能力產生疑慮。
此外，第一季度銷售額預測為 1555 億美元，略低於市場預估的 1586 億美元。儘管 CEO Andy Jassy 已透過業務精簡、專注電子商務、雲端運算與廣告等三大領域來提升盈利，但大規模的 AI 投資仍對短期獲利造成壓力。
市場分析師指出，亞馬遜第一季度利潤預測下修，部分原因來自外匯負面影響 和 閏年效應，但這些短期因素能否持續影響未來財務表現仍待觀察。
結論與未來展望
(1) 亞馬遜第四季度的財報表現雖然超出市場預期，但對於第一季度的展望較為保守，特別是在銷售增速與營運利潤指引方面，低於市場期望。
(2) AWS 雲端業務維持穩定增長，但相較競爭對手微軟與 Google Cloud，成長幅度略顯疲軟，市場期待 AI 需求能夠進一步推動 AWS 增長。
(3) 亞馬遜廣告業務持續保持強勁成長動能，並成為公司重要的收入來源之一。
(4) AI 競爭加劇，使亞馬遜的資本支出大幅提升，未來如何平衡 AI 投資與公司盈利，將成為市場關注焦點。
(5) 短期內，亞馬遜仍將面對經濟環境變數、貨幣匯率波動、以及 AI 投資的挑戰，但長期而言，該公司仍具備成長潛力，關鍵在於如何有效轉化 AI 研發投入為實際市場競爭優勢。
