美聯儲理事沃勒今日在法國的講話中表現出意外的鴿派立場，這與近期美聯儲的鷹派基調形成鮮明對比。就在上周，理事庫格勒和舊金山聯儲主席戴利均強調，通脹尚未完全受控，其中戴利更直言當前的通脹水平仍然「令人不安」。然而，沃勒卻對美聯儲未來的降息空間持樂觀態度，並表達了對通脹回落到2%目標的信心。
核心觀點：通脹回落趨勢明確
沃勒在演講中提到，儘管2024年末的通脹下滑趨勢有所停滯，但他相信這只是暫時現象。他進一步解釋了為什麼通脹會繼續回落，並引用了多個關鍵數據支持他的觀點：
1. 6個月核心PCE下滑
沃勒指出，他更傾向於觀察6個月的核心PCE數據，以去除短期波動帶來的噪音。11月的核心PCE數據顯示，其6個月年化增速回落至2.4%，且整體趨勢持續向下。
2. 單月通脹數據改善
他強調，11月單月核心PCE環比僅增長0.11%，低於市場預期，也顯著低於10月的0.26%。這進一步表明，通脹壓力正在減弱。
3. 非市場服務對數據的干擾
沃勒認為，2024年的部分通脹壓力是由統計模型驅動的，而非真實的供需失衡。例如，住房服務和公共醫療教育等非市場服務佔核心PCE的三分之一，這些數據並不完全反映經濟的實際狀況。他指出，剩餘的三分之二通脹指標截至11月已低於2%。
4. 未來的數據基數效應
他補充道，2024年初的高通脹數據將在統計中逐漸被剔除，預計到2025年3月，通脹的年化水平會出現顯著下滑。
對潛在風險的看法
儘管樂觀，沃勒也在演講中提出對未來風險的思考，尤其是關稅與全球化重塑這兩大因素：
1. 關稅影響有限
對於近期市場熱議的關稅問題，沃勒認為，其對通脹的影響既不顯著也不持久，難以改變美聯儲當前的貨幣政策立場。他強調，通脹的核心驅動力仍是經濟的內部結構，而非單一的政策措施。
2. 全球化重塑的挑戰
他認為，疫情後全球化的形態正在發生變化，並非「結束」而是「重塑」。這一過程可能對物價和經濟結構帶來新的挑戰，屆時需要相應的政策應對。
市場反應：美債收益率下滑
沃勒的鴿派言論迅速對市場產生影響。在演講期間，美東時間早上8點，2年期與10年期美國國債收益率持續下滑。這一現象表明，市場對沃勒的觀點做出了積極反應，認為他的言論有助於緩解對利率維持高位的擔憂，並為未來的降息提供更多空間。
鴿派聲音為未來政策注入變數
沃勒的這番講話表明，美聯儲內部對通脹與貨幣政策的觀點依然存在分歧。儘管近期其他官員多持鷹派立場，沃勒的樂觀言論為市場注入了新的變數，也表達了他對降息與通脹回落的信心。
隨著未來更多數據出爐，美聯儲的政策方向仍需根據實際經濟情況調整。沃勒的聲音或將影響內部討論，並為市場提供更豐富的參考。
