2024年，美國國債市場在聯準會（FED）三次降息的助推下，以小幅上漲作為年度收尾。隨著通膨壓力在第一季度逐步緩解，國債收益率隨之回升。儘管全年表現略遜於市場對2023年反彈的預期，但國債作為穩定型投資工具，其利息支付在一定程度上抵銷了收益率上升帶來的價格壓力。
聯準會降息與收益率走勢
2024年下半年，FED因通膨回落的跡象而重新採取寬鬆貨幣政策，於9月、11月及12月共降息1個百分點，將目標利率範圍調至4.25%-4.5%。這一政策推動國債在9月中旬達到全年最高漲幅（4.7%）。然而，11月美國總統選舉後，因經濟數據表現強勁，市場對2025年進一步降息的預期降溫，削弱了國債的全年漲幅。
收益曲線轉變與市場反應
FED的降息政策使得國債收益曲線明顯變化，10年期國債收益率首次自2022年以來超越2年期收益率，而5年期國債收益率也超過30年期收益率超過半個百分點。這種收益曲線的變陡反映出市場對未來利率政策的重新評估，並可能促使投資者調整資產配置策略。
國債市場面臨的挑戰
儘管國債市場在2024年顯現增長，但多重風險依然存在。通膨回落進展緩慢，使FED不得不放緩降息步伐。此外，2025年將迎來大規模國債到期潮，市場需吸收龐大的債務發行量，否則可能導致收益率上升並對經濟形成壓力。Strategas Research Partners的分析指出，國庫券供應的增加，結合經濟復甦和國際需求波動，可能對市場穩定性構成挑戰。
展望2025：不確定性與機會並存
展望2025年，市場普遍預期短期利率將進一步下降50個基點，而10年期收益率可能下降約30個基點。然而，這一展望建立在FED逐步減少寬鬆政策的假設之上，而全球經濟動盪及政策變數則增添不確定性。投資者需緊密跟蹤經濟指標和政策動向，靈活應對潛在波動。
結論
2024年，美國國債市場在通膨回落與聯準會降息政策的助推下實現小幅增長，但2025年的挑戰不容忽視。巨額國債到期、收益率曲線變動及國際經濟不穩定性可能成為影響市場穩定的主要因素。未來，FED的政策調整及市場的債務管理能力，將決定美國國債市場能否在波動中維持穩定，為經濟增長提供支撐。
