正新輪胎 (Cheng Shin Tire) 成立於1967年，總部位於台灣，以生產機車及自行車輪胎起家。經過數十年的發展，如今已成為全球前十大輪胎製造商之一。公司旗下擁有多個知名品牌，包括「正新 CHENG SHIN」、「Maxxis 瑪吉斯」及「PRESA」。其中，Maxxis 主要銷售歐美市場，CHENG SHIN 則聚焦中國售後市場，而 PRESA 是近年新推出的品牌，初期由台灣生產，隨後逐步擴展至中國生產。
近期營運概況
正新營收組成(按銷售地區別) (單位：億元)
| 區域 | 1-3Q23 | 1-3Q24 | YoY | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 比重 | 營收 | 比重 | ||
| 中國 | 365.2 | 49.7% | 341.6 | 46.5% | -6% |
| 亞太 | 152.1 | 20.7% | 162.4 | 22.1% | 7% |
| 美洲 | 86.7 | 11.8% | 95.5 | 13.0% | 10% |
| 歐洲 | 57.3 | 7.8% | 67.6 | 9.2% | 18% |
| 日本 | 50.7 | 6.9% | 47.8 | 6.5% | -6% |
| 中東非洲 | 22.8 | 3.1% | 19.8 | 2.7% | -13% |
| 合計 | 734.8 | 100% | 734.7 | 100% | 0% |
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2024年前三季營收與獲利表現
- 2024年前三季，正新營收達734.7億元，與去年同期相比基本持平，未能達到原先預期的兩位數成長。主要原因是中國市場競爭激烈，導致需求疲軟。然而，儘管原物料成本上漲，正新透過調整產品組合及降低費用支出，成功提升毛利率至25.2%（去年同期為23.7%），營益率則由10.4%增至11.6%。此外，由於印尼盾兌美元匯率回升，第三季的業外匯損有所回沖，稅前獲利同比成長13%。
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第四季挑戰：原物料成本與川普政策的不確定性
- 進入第四季，原物料價格上漲壓力依舊存在，公司正積極與客戶協商，計畫依產品類型進行2~5%的價格調整，以維持利潤空間。此外，川普上台後，若其推行提高進口關稅的政策，可能對美國市場造成衝擊，進而影響美聯儲的利率政策，這將是未來營運需密切關注的風險因素。
全球產能佈局與優化
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印尼與印度廠持續擴產
- 印尼工廠已達成日產4萬條的目標，並實現本業獲利。然而，由於美元兌印尼盾的匯率波動，稅前獲利不穩，公司將持續透過外匯操作減少匯率風險。印度方面，第一期產能已滿載，但尚未達到損益平衡點。公司計劃自2024年下半年起擴產，預計2025年第一季達到日產2.3萬條，下半年進一步推高至2.5萬條，目標在2025年下半年達成損益平衡。
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17吋以上高端輪胎銷售持續提升
- 第三季，17吋以上轎車胎的銷售佔營收比重提升至40.4%，數量佔比則達32.3%。管理層表示，17吋以上車胎的市場需求增長迅速，利潤更具吸引力，因此公司將持續聚焦該類產品，以改善整體獲利表現。此外，自行車胎若能持續提升銷量，也有望進一步推升毛利率。
長期發展策略
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聚焦高毛利產品，優化產品組合
- 正新計劃繼續提升產品組合，特別是在技術壁壘較高的市場上擴大佔有率。同時，透過削減資本支出和費用支出，提升整體營運效率。公司將把資源集中在具潛力的市場和產品，待市場環境穩定後再考慮進一步擴張。
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全球市場多元化布局
- 為應對地緣政治風險，正新積極拓展除中國市場以外的銷售管道，尤其是歐美市場。公司將持續透過技術創新和品牌經營，提升產品在全球市場的競爭力。此外，雙印工廠的持續擴產和優化，將有助於提升產能和獲利能力，支撐公司未來成長。
結論
短期關注原物料成本及美國新任總統川普上台後影響 : 1. 第四季由於原物料成本上漲壓力仍在，公司正與客戶進行價格商議中，依產品別漲幅在2~5%內，尋求維持利潤空間。
2. 另外川普上台之後，是否遂行其調高關稅的政見，進而牽動FED後續降息時程與規劃也是要持續觀察的重點。
正新輪胎作為全球前十大輪胎製造商，在全球經濟挑戰與市場變遷中展現出彈性。儘管面臨原物料上漲及美國川普政府新政的不確定性，公司憑藉靈活的營運策略和穩健的財務管理，致力於達成2025年的成長目標。未來，正新將持續優化產品組合、提升高附加值產品的銷售比重，並積極拓展歐美市場，以實現長期穩定的營運成長。
