資料提供 : 口袋證券
根據摩根大通（小摩）的資料，四分之三的套利交易已經平倉。近期市場暴跌，使得套利交易今年迄今的正報酬全部吐回。
摩根大通策略師群在給寫客戶的報告中表示，全球一籃子套利交易的現貨成分顯示，75%的套利交易已經被平倉，儘管這不是個完全可靠的指標。
這份報告指出，從5月以來，G10、新興市場和全球套利一籃子交易的損失持續擴大，下跌幅度約為10%，抹去了今年來的正報酬，並大幅侵蝕了2022年底以來的報酬。
套利交易風險暴露 全球市場動盪導致大規模平倉潮
根據摩根大通（小摩）最新發布的報告，近期全球市場的劇烈波動導致四分之三的套利交易被迫平倉，使得今年以來的正報酬幾乎全部被抹去。報告指出，自5月以來，G10國家、新興市場和全球一籃子套利交易的損失持續擴大，累計跌幅達約10%，這不僅使得今年以來的收益化為烏有，還大幅侵蝕了2022年底以來的累積報酬。儘管如此，摩根大通的策略師們也提醒，全球套利交易現貨成分的變動雖然顯示出75%的套利交易已經平倉，但這一指標並非完全可靠，仍需謹慎解讀。
套利交易的實例與風險
1. 美國長短期國債利率套利交易（1994年）
實例： 在1994年，美國的對沖基金經常進行利率套利交易，他們會借入短期國債，以較低的短期利率借入資金，並用這些資金購買較高收益的長期國債。這種套利策略通常可以穩定獲利，因為長期國債的收益率通常高於短期國債。
風險： 然而，在1994年，美聯儲突然決定大幅提高利率，這導致長短期國債收益率曲線變陡，長期國債價格大幅下跌。這一意外事件使得許多對沖基金在這種利率套利交易中遭受重大損失。由於無法預見的利率變動，這些基金被迫平倉，損失慘重。
2. 瑞士法郎套利交易（2015年）
實例： 在2015年之前，瑞士法郎一直與歐元掛鉤，許多投資者利用這一穩定的匯率進行套利交易。他們會借入低息的瑞士法郎，然後將資金投資到收益較高的其他貨幣或資產中，以賺取利差。
風險： 然而，在2015年1月，瑞士中央銀行突然取消了瑞士法郎與歐元的匯率掛鉤，導致瑞士法郎兌歐元匯率迅速飆升。這一劇變導致許多從事瑞士法郎套利交易的投資者遭受巨額損失，因為他們借入的瑞士法郎成本急劇上升，遠超過他們的投資回報。
3. LTCM事件（1998年）
實例： 長期資本管理公司（LTCM）是一家以套利交易著稱的對沖基金。他們進行複雜的套利交易，利用全球債券市場之間的價格差異來賺取利潤。LTCM的模型基於市場回歸理論，假設市場價格會回歸到合理範圍內。
風險： 然而，在1998年，俄羅斯債務危機引發了全球市場恐慌，市場價格的異常波動導致LTCM的套利策略失靈。由於市場流動性驟降，LTCM無法及時平倉，導致該公司蒙受巨額損失，最終在美聯儲的協助下，華爾街各大銀行不得不聯手救助LTCM，以避免更大的金融市場動盪。
這些例子展示了套利交易的真實運作及其潛在風險，特別是在市場出現極端波動或不可預見事件時，套利交易者可能面臨重大損失。
結語
總結來說，套利交易雖然能夠在穩定的市場環境中帶來可觀的收益，但其風險也同樣不容忽視。市場的劇烈波動、政策變動及不可預見的事件都可能導致套利交易策略失效，進而引發大規模的平倉潮，造成重大損失。摩根大通的最新報告強調了這一點，提醒投資者在進行套利交易時，應該慎重考量市場的不確定性，並隨時做好風險管理，以應對潛在的市場波動。這些歷史案例進一步證明，無論套利策略多麼精巧，風險總是存在的，因此謹慎和靈活應對市場變化是成功的關鍵。
