00981A買進0050被罵翻？拆解經理人「繞道買台積電」背後的法規無奈與績效保衛戰

本文重點速覽

 

1. 法規緊箍咒：

   • 主動式 ETF 受限於「單一個股 10% 上限」規定，在台積電佔大盤權重逾 40% 的環境下，難以追上大盤績效。

2. 繞道策略：

   • 經理人透過買入 0050 與 0052（台積電佔比高達 60%~70%），間接增加台積電曝險，是合規下的靈活操作。

3. 費用迷思：

   • 雖然存在雙重內扣費用，但因持有比例僅約 2.2%，實際影響微乎其微（約 0.0024%），投資人更應關注的是基金規模膨脹後的「操作靈活度」問題。

 

 

---

一、 事件背景：台積電衝破 1700 元，主動式 ETF 被迫出招

 

2026 年 1 月初，台積電（2330）股價勢如破竹衝上 1,705 元，帶領台股大盤站穩三萬點大關。這本該是普天同慶的多頭行情，卻讓主動式 ETF 的經理人們急得像熱鍋上的螞蟻。

 

原因很簡單：台積電漲太兇了。

 

投資人驚訝發現，統一投信旗下的 統一台股增長 ETF (00981A) 在 1 月 2 日大舉買進了 10,871 張 0050 與 9,274 張 0052。這種「主動式 ETF 買被動式 ETF」的操作，被網友戲稱為「俄羅斯娃娃」或「ETF 套娃」，質疑是否有重複收費之嫌。

 

但若攤開法規來看，這其實是經理人的「求生之道」。

 

---

二、 為什麼要這樣買？被法規綁住的手腳

 

要看懂這步棋，得先了解台灣 ETF 的遊戲規則差異：

 

• 被動式 ETF (如 0050)：

  • 追蹤指數。依照「台積電條款」放寬後，單一個股權重可隨市值浮動，不受 30% 限制。因此 0050 持有台積電約 61%，0052 甚至高達 68%。

 

• 主動式 ETF (如 00981A)：

  • 由經理人選股。依據現行法規，單一個股持股上限原則上為 10%（除非取得特殊豁免或轉型）。

 

問題來了： 當台積電佔大盤權重超過 40%，而你的基金只能買 10% 台積電，你的績效註定會大幅落後大盤。為了不讓績效太難看，經理人必須找到方法「間接」持有更多台積電。

 

---

三、 拆解「繞道策略」：真的有效嗎？

 

00981A 的策略相當直觀：既然不能直接買台積電，那就買「肚子裡都是台積電」的 ETF。

 

• 操作手法：買入 0050 (含積量 ~60%) 與 0052 (含積量 ~70%)。

• 資產佔比：這兩檔 ETF 分別佔 00981A 資產的 1.46% 與 0.72%，合計約 2.2%。

• 實質效果：透過這 2.2% 的部位，00981A 額外獲得了約 1.4% 的台積電曝險。雖然不多，但在分秒必爭的績效排名戰中，這顯示了經理人試圖在合規邊緣將「含積量」極大化的意圖。

 

值得注意的是，00981A 的前十大持股仍鎖定 緯穎、台光電、奇鋐 等 AI 供應鏈個股，顯示核心策略並未改變，買 ETF 僅是輔助手段。

 

---

四、 爭議熱點：雙重費用是被剝兩層皮？

 

網路上最大的批評聲浪在於：「我付了管理費請你選股，結果你去買 0050？那我自己買就好了啊！而且還要被收兩次管理費？」

 

我們以此精算 00981A「間接持有」的成本：

 

• 0050 部分：經理費約 0.0912%，持有比例 1.46%。

  • 實質影響：0.0912%×1.46%≈0.0013%
     

• 0052 部分：經理費 0.15%，持有比例 0.72%。

  • 實質影響：0.15%×0.72%≈0.0011%

 

結論：兩者合計對 00981A 總體淨值的費用影響，僅約 0.0024%。

 

這個數字比一杯水的蒸發量還少。與其糾結這微乎其微的「雙重費用」，投資人更應該關注的是，經理人透過這 0.0024% 的成本，換取到了多少追趕大盤的寶貴曝險？這其實是一筆極其划算的避險交易，而非無理的剝削。

 

---

五、 真正的隱憂：規模膨脹後的「大象轉身」

 

比起買 0050，業內人士更擔心的其實是 「規模風險」。

受惠於績效與行銷，00981A 規模在短時間內衝破 500 億元。對於講究靈活進出的「主動式操作」來說，資金太大反而是種負擔：

 

1. 進出困難：買賣中小型股容易造成股價劇烈波動（衝擊成本）。

2. 強迫加碼：新資金源源不絕湧入，經理人被迫在高點持續找股票買，這時流動性極佳的 0050 就成了暫時停泊資金的好去處。

 

專家指出，主動型基金的最佳操作規模通常在 80~200 億元之間，過大容易導致績效平庸化。

 

---

結論：別看熱鬧，要看門道

 

00981A 買進 0050 的事件，反映的是 「台股結構失衡（台積電獨大）」 與 「法規限制」 之間的衝突。經理人的操作是專業的應變，而非偷懶。

 

怎麼買 00981A 或 0050 的股票?

 

想買 00981A 或 0050 超簡單，只要有一個台股帳戶就搞定！

推薦你使用 口袋證券，不僅有超優惠的手續費，不用另開銀行戶，也能輕鬆定額、定股購買台股、ETF，無論是新手或老手，都能輕鬆搞定！

👇點擊下方了解手續費👇

🔥 口袋證券手續費率超划算！

---

📌 口袋證券電子交易手續費優惠 2.8 折，最低 1 元
 

📌 定額、定股：100 元即可開始日日存股，手續費最低 1 元

 

👉最新手續費、開戶活動、QA 請點這裡👈

1. 線上 5 分鐘，即可開立口袋證券台股帳戶，填資料、驗身份。
    

2. 從 30+ 家合作銀行中，挑選一家綁定後匯款進口袋錢包。也可以從 20+ 家配合的銀行設定自動扣款喔。 (詳細教學 & 配合銀行)
    

3. 直接下單買 00981A 或 0050 ：

   1. 打開 App「下單匣」，輸入「00981A」下單（可選擇市價單或限價單）。
       

   2. 想要更輕鬆的存股？到 App 內「口袋存股」，搜尋「00981A」設定扣款金額和頻率，一鍵搞定！

⚠️ 小提醒：台股扣款日為下單後兩天 (T+2)，存股功能在購買當天即使餘額不足也會下單，請確認口袋錢包有足夠餘額喔！
 

👉最新手續費、開戶活動、QA 請點這裡👈