什麼是反分割？
反分割＝合股。基金或公司把 N 個受益權單位（或股票）合併成 1 個新單位，使「單位數 ↓、每單位淨值 ↑，總市值不變」。
常用於期貨 ETF、槓桿／反向 ETF 及便士股。
為什麼要做反分割？
| 目的 | 說明 |
|---|---|
| 避免淨值過低觸發下市或清算 | 台灣期貨 ETF 規定：最近 30 日平均 NAV 若累跌 90 %（約 2 元）即須清算。反分割可把 NAV 拉回安全區間。 |
| 維持流動性與報價品質 | 價格太低時報價點差放大，合股後掛牌價回到較易撮合的區間，造市商也更願意掛單。 |
| 恢復機構投資人可投性 | 部分法人禁止買入單位價過低的「便士股／ETF」，合股後可再被納入投資池。 |
反分割對持有人有何影響？
| 反分割前 | 反分割後（2:1 範例） |
|---|---|
| 1 000 單位 × 10 元 = 10 000 元 | 500 單位 × 20 元 = 10 000 元 |
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總資產不變；僅帳面「股數少、價格高」。
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產生的零碎單位多以現金返還。
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稅務計算仍以實際賣出損益為準。
最新案例：期街口布蘭特正 2 （00715L）
| 項目 | 重點資訊 |
|---|---|
| 產品性質 | 槓桿 2 倍布蘭特原油期貨 ETF（台灣上市）。 |
| 反分割觸發條件 | 依受益人會議當日上午 9:00 公告 NAV 決定比例：‧10 ≤ NAV < 20 → 2:1‧5 ≤ NAV < 10 → 4:1‧4 ≤ NAV < 5 → 5:1 … 以此類推。 |
| 預計流程 | - 2025‑08‑27 召開受益人會議決議比例。- 2025‑12‑02 公告反分割參考價。- 2025‑12‑10 重新掛牌交易。 |
| 實務理由 | 00715L NAV 曾低於 7、5、3 元管控線，若跌到 2 元即須清算，故提前透過反分割「續航」。 |
| 投資人權益 | 票決採電子／紙本投票，零碎單位於 2025‑12‑18 以現金返還。 |
重點：反分割僅調整帳面結構，不改變基金槓桿機制與風險；投資人仍需留意期貨波動與複利磨耗。
FAQ
反分割後資產會變多或變少嗎？
不會。單位數與價格相抵，總市值不變。
零股怎麼處理？
合股後不足 1 單位的零碎股，基金公司／券商會按公告 NAV 以現金退還。
反分割會提高長期報酬嗎？
不會。槓桿／反向 ETF 的長期磨耗（Daily Rebalancing）仍存在；反分割只是延長掛牌壽命。
還會再反分割嗎？
若未來 NAV 再次跌至管理機構訂定的管控區間，仍可能重複進行反分割。
結論
反分割是 ETF 為維持掛牌與流動性而採行的技術性手段。以 00715L 為例，透過合股把單位淨值拉回安全區間，避免觸發 2 元清算門檻。
投資人需理解反分割不影響總市值，也不改變產品風險結構；真正決定報酬的仍是標的期貨行情與槓桿機制本身。
