今年5月至6月，台股迎來高股息ETF的大規模換股潮，包括元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）、群益台灣精選高息（00919）、復華台灣科技優息（00929）、元大台灣高息低波（00713）及元大台灣價值高息（00940）六檔資產規模破千億元的熱門ETF相繼調整持股，引發市場高度關注。
此波換股涉及近1.8兆元資金的移轉，不僅成為第二季市場焦點，也被視為解讀產業風向的重要線索，今天就來解析可能的換股新風向。
航運股重返高息 背後原因
本次換股最受矚目的現象之一，是先前沉寂的航運類股強勢回歸高息ETF版圖。陽明海運（2609）與萬海航運（2615）這兩檔航運股，紛紛成為多檔高息ETF增持的新寵兒。例如：
- 國泰00878在5月底前大舉買進萬海約20萬張
- 群益00919、統一00939與元大00940等ETF也同步加碼陽明，累計買盤同樣高達約20萬張。
航運股之所以再度獲得青睞，背後原因離不開其誘人的殖利率與業務前景轉佳。
首先，經過去年股價修正，航運股的股息殖利率重新具備吸引力。以萬海為例，雖然今年擬配發現金股利每股3.5元，殖利率相較其他高息股並非頂尖，但其股價經大幅回調後，3.5元配息已轉化為不俗的收益率。
更關鍵的是，市場解讀基金經理人著眼於航運後續行情。隨著全球貿易觸底回溫，貨櫃運價自低檔反彈，今年春季出現搶運潮，帶動航運股單月飆漲三成。航運“三雄”長榮、陽明、萬海股價紛紛回補先前因國際關稅風波造成的跌幅缺口，甚至領先創下階段新高。
運價回升與國際貿易動能改善的跡象，使這些高息ETF願意在配息未算突出的情況下仍將航運股納入持股，顯見陽明、萬海的低檔價值與反彈潛力被看好。
元大00940轉向：傳產股入列
此次換股潮中，元大台灣價值高息ETF（00940）的調整動作格外具有指標意義。00940原本強調「價值投資精神」，過去選股注重企業財務體質與穩健度，被視為相對保守的高息策略。
然而，在5月的定期審核中，00940大手筆進行“10進10出”的換股調整，一口氣新增了10檔成分股，包括陽明、萬海等傳產航運股，以及亞泥、統一企業、兆豐金、神基、順達、頎邦、帆宣、矽創等各產業代表。
相對地，被刪除的10檔則多為先前持有的傳產與內需股（如遠東新、聯強、國產、華固、台企銀等），確實是一次大換血。
00940此番調倉背後，隱含著策略轉向的訊號。首先，元大投信同步宣布修改該ETF所追蹤指數的編制規則：將每次換股的檔數上限從原本未設限（或上限15檔）統一收縮為10檔，並自5月起生效。
這意味著往後00940的調整將更為集中、有節制。此外，指數編制另新增了一項規則，將建材營建類股排除在採樣範圍之外。此舉可能是考量到部分營建股雖有高殖利率，但景氣波動大且流動性相對不足，不符合價值投資的初衷。
取而代之的是，本次00940勇於納入波動性較高的航運雙雄，顯示其選股思維正變得更靈活：在維持價值篩選的同時，也適度擁抱景氣循環股來提高收益。
這種轉變被市場解讀為高息ETF為因應激烈競爭而做出的策略調整：不再一味固守傳統穩定股，開始兼顧短期行情與產業趨勢，以提升整體報酬表現。
「航運勝金融」資金輪動揭露市場脈動
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