許多投資人購買高股息ETF的主要目的是為了穩定領取配息，但如果所持有的高股息ETF配息表現不穩定，甚至出現縮水現象，是否還值得繼續投入呢？2024年底，許多高股息ETF進行了成分股大調整，而今年這些ETF的配息能力究竟如何？雖然答案尚未揭曉，但我們可以透過某些指標初步檢視哪些ETF在2025年具備較強的配息潛力。
2024年高息ETF市場回顧
2024年是台股ETF市場爆發式成長的一年，總規模從2023年底的1.4兆元迅速擴大至2.7兆元，增長幅度達92.8%。其中，高股息ETF在市場中占比超過七成，成為投資人追捧的焦點。然而，2024年高股息ETF的表現卻不如預期，全年績效顯著落後於市值型ETF。此外，下半年多數ETF的配息率出現縮水，引發投資人的疑慮，是否應該繼續持有高股息ETF。
從數據來看，2024年高股息ETF表現最佳者，全年含息報酬率約為20%左右，相較於2023年的表現已經明顯下降。但值得一提的是，許多ETF的全年配息率仍然不錯，不少產品的配息率仍高於9%，甚至達到11%或12%。然而，一些規模較大的ETF如00878與0056，其整體表現不如預期；而首創月配息的00929，在去年下半年也出現配息逐漸萎縮的情況。此外，市場曾高度關注的00940與00939，上市後股價表現平平，甚至無法突破發行價，許多投資人仍處於套牢狀態。
| 基金名稱 | 近1年報酬率% | 近1年配息率%(配息頻率) | 規模(億元) |
|---|---|---|---|
| 凱基優選高股息(00915) | 22.62 | 11.26(季) | 408.73 |
| 富邦台灣優質高息(00730) | 22.29 | 6.0(年/改月) | 20.86 |
| 大華優利高填息(00918) | 20.28 | 12.73(季) | 649.3 |
| 群益半導體收益(00927) | 18.61 | 9.73(季) | 149.45 |
| 群益台灣精選高息(00919) | 18.13 | 11.21(季) | 3089.77 |
| 元大台灣高息低波(00713) | 16.89 | 9.28(季) | 1193.02 |
ETF的配息來源與分析
ETF的淨值主要由以下三個部分組成：
淨值=面額A+收益平準金B+資本損益平準金C
- 面額 (A)：ETF的初始發行價值。
- 收益平準金 (B)：新申購資金中預先提撥，用於配息。
- 資本損益平準金 (C)：ETF持有資產的資本利得與股息收入，包括已實現與未實現部分。
配息能力主要來自於收益平準金與資本損益平準金。如果這兩者的累積金額較高，則ETF的配息能力越強，類似於一家公司累積了充足的盈餘，能為未來的股利支付提供保障。
收益平準金 (B) 的作用
收益平準金的設立是為了避免ETF因新資金的加入而稀釋原有投資者的配息權益。當ETF的規模擴大時，收益平準金通常也會增加。然而，金管會在2024年1月針對收益平準金的使用提出四項原則，規範了可用於配息的範圍。因此，即使收益平準金金額較高，也必須符合相關規範才可以分配給投資人。
資本損益平準金 (C) 的來源
資本損益平準金則涵蓋了ETF在運作過程中的資本利得與股息收入，並包括未實現的資本利得。例如尚未賣出的股票價值增長或尚未領取的股息，這些都會隨市場波動而變化。因此，資本損益平準金的高低會直接影響ETF的整體淨值及配息能力。
評估配息能力的指標
我們可以通過以下公式評估ETF未來的配息能力：
未來配息能力 F = (B + C) / D
其中，D代表ETF過去一年的配息總金額。
以元大高息低波00713為例，目前累積的收益平準金與資本損益平準金總計為23.31元，而2024年的總配息金額為5.28元。假設2025年的配息金額維持相同水準，則根據目前累積的淨值，該ETF至少還具備超過四年的配息能力。
| ETF名稱 | 面額A | 收益平準金B | 資本損益平準金C | B+C合計 | 近一年配息金額D | 未來配息能力F=(B+C)/D |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 元大高息低波(00713) | 30 | 3.01 | 20.3 | 23.31 | 5.28 | 4.41 |
| 國泰永續高股息(00878) | 15 | 0.72 | 6.73 | 7.45 | 2.01 | 3.71 |
| 元大高股息(0056) | 25 | 5.09 | 7.13 | 12.22 | 3.63 | 3.37 |
| 凱基優選高股息(00915) | 15 | 0.82 | 8.75 | 9.57 | 3.01 | 3.18 |
| 群益台灣精選高息(00919) | 15 | 1.01 | 7.61 | 8.62 | 2.8 | 3.08 |
| 富邦台灣優質高息(00730) | 20 | 0.96 | 2.66 | 3.62 | 1.386 | 2.61 |
| 大華優利高填息(00918) | 15 | 0.9 | 7.13 | 8.03 | 3.12 | 2.57 |
| 復華台灣科技優息(00929) | 15 | 0.45 | 3.03 | 3.48 | 1.81 | 1.92 |
| 永豐優息存股(00907) | 15 | 0.47 | 0.28 | 0.75 | 1.442 | 0.52 |
| 台新永續高息中小(00936) | 15 | 0.21 | 0.20 | 0.41 | 1.1 | 0.28 |
| 元大台灣價值高息(00940) | 10 | 0.14 | -0.6 | -0.16 | 0.28 | 負值 |
| 群益科技高息成長(00946) | 10 | 0.21 | -0.83 | -0.62 | 0.27 | 負值 |
| 統一台灣高息動能(00939) | 15 | 0.26 | -0.94 | -0.68 | 0.365 | 負值 |
| 富邦特選高股息(00900) | 15 | 0.99 | -1.84 | -0.85 | 1.212 | 負值 |
需要注意的限制
雖然上述分析提供了一個參考方向，但實際的配息能力仍可能受到多項因素影響：
- 股價波動：資本損益平準金會隨股市波動而改變，難以準確預測未來淨值的變化。
- 配息策略：即使ETF具備充沛的累積盈餘，實際配息金額仍取決於管理公司的政策，未必完全按過去水準發放。
- 市場狀況：整體市場的表現與個別ETF的成分股結構都會影響收益與配息能力。
因此，雖然我們可以透過收益平準金與資本損益平準金來推測配息能力，但這些推論僅具參考性，無法作為絕對依據。
結論
高股息ETF的核心價值在於穩定的配息能力，對於追求長期穩定收益的投資人來說，深入理解ETF的收益來源與資本結構至關重要。2024年雖然整體市場表現分化，但通過分析收益平準金與資本損益平準金，我們仍能初步預測哪些ETF在2025年具備較強的配息能力。未來，投資人在選擇高股息ETF時，應特別關注其淨值構成與配息策略，並搭配市場狀況進行動態調整，從而達到資產配置的最佳效果。
