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ETF 是一種受歡迎的投資工具，因其分散投資、低成本和高流動性而受到投資者的青睞。然而，許多投資者以為 ETF 包含數十檔股票，「不會倒」可以安心持有，但事實上，ETF 也是有倒閉風險的。本文將探討 ETF 倒閉的可能情況，並提供投資者在投資 ETF 時應注意的事項。
可以參考 富邦上証正2 ETF是什麼？槓桿投資中國A股的關鍵指標
規模太小，ETF也撐不住
ETF規模的表現，對於下市的影響不僅於市場景氣有關，也和產業內的競爭有關。2021年5月，台股出現單日千點崩跌，指數大跌4.3％，當時就有一檔追蹤原物料指數的中小型ETF，因為規模太小，單日跌幅超過30%，引發投資人恐慌性贖回，導致規模進一步縮水，管理團隊最後決定，直接把這檔ETF下市。
規模小的ETF，很容易出現流動性不足的問題，造成買賣困難，投資人要贖回股票時，可能找不到人接手，尤其是市場波動強烈的時候，更容易出現這種情況。規模小的ETF，還有一個風險就是規模太小，無法支付管理費用，因為ETF的管理費用的計算跟規模有關，規模越小管理費用就越高，投資的報酬就可能被管理費吃掉。
ETF的規模與其流動性息息相關，規模越小，流動性就越差，投資人買賣ETF的成本就越高。規模較小的ETF，也更容易受到市場波動和不確定性的影響，因為它們的資產規模較小，更容易出現供需失衡的情況。這意味著投資人可能很難在需要的時候買賣ETF的股票，也可能面臨更高的交易成本。在市場劇烈波動的情況下，規模較小的ETF更容易出現大幅波動，這可能會導致投資者的損失。規模較小的ETF也更容易受到市場操縱的影響，因為操縱者只需要較少的資金就能影響ETF的價格。
規模雖大，跌太兇也會倒
即使是規模較大的ETF，如果跌幅過大，也可能面臨下市風險。例如，在2020年3月的股市崩盤中，規模高達100億美元的原油ETF (USO) 在短短一個月內下跌了90%，創下歷史記錄。由於跌幅過大，USO被交易所強制下市。
規模較大的ETF之所以也會面臨下市風險，主要有以下幾個原因：
ETF淨值過低：ETF的淨值是其資產總值與負債總值的差額。如果ETF的淨值過低，交易所可能會強制下市該ETF。
ETF交易量過低：ETF的交易量是其在交易所中買賣的股票數量。如果ETF的交易量過低，交易所可能會強制下市該ETF。
ETF追蹤指數表現不佳：ETF的目標是追蹤某個指數的表現。如果ETF追蹤的指數表現不佳，投資者可能會拋售該ETF的股票，導致ETF的淨值下跌和交易量減少。
以下是一些規模較大但仍面臨下市風險的ETF：
WisdomTree原油ETF (USO)：這隻ETF追蹤美國西德克薩斯中級原油的價格。由於原油價格在2020年3月暴跌，USO的淨值也大幅下跌。截至2023年2月，USO的淨值僅為10億美元左右，交易量也大幅減少。
Direxion每日兩倍做空標普500指數ETF (SPXU)：這隻ETF旨在追蹤標普500指數的兩倍反向表現。由於標普500指數在2020年大幅上漲，SPXU的淨值也大幅下跌。截至2023年2月，SPXU的淨值僅為5億美元左右，交易量也大幅減少。
ProShares Ultra VIX短期期貨ETF (UVXY)：這隻ETF旨在追蹤VIX波動率指數的兩倍表現。由於VIX波動率指數在2020年大幅下跌，UVXY的淨值也大幅下跌。截至2023年2月，UVXY的淨值僅為2億美元左右，交易量也大幅減少。
etf會倒嗎？. Photos provided by unsplash
體型雖小，倒起來也快：規模太小的ETF風險大
規模太小的ETF面臨下市風險，其中一個原因是規模小的ETF通常缺乏流動性，容易受到市場波動的影響。當市場出現大幅波動時，規模小的ETF可能會出現較大的價格波動，甚至大幅折價或溢價。這會讓ETF投資者難以買入或賣出ETF的股票，也可能會導致ETF的價格大幅下跌。
規模太小的ETF還面臨另一個風險，即容易受到市場操縱。由於規模小的ETF的交易量較小，因此更容易受到少數大投資者的操縱。大投資者可以通過買入或賣出ETF的股票來影響ETF的價格，從而獲利。這也可能會導致ETF投資者蒙受損失。
因此，投資者在投資ETF之前，應仔細瞭解ETF的規模。一般來說，規模較大的ETF更具流動性，也更不容易受到市場波動的影響。此外，投資者還應分散投資組合的風險，不要將所有的資金都投資在單一ETF上。
以下是規模太小的ETF容易倒閉的幾個例子：
- 2019年，規模僅有1,000萬美元的ETF「ProShares UltraShort FTSE China 50」倒閉。這檔ETF追蹤中國股市的表現，在中美貿易戰期間大幅下跌，最終導致倒閉。
- 2020年，規模僅有2,000萬美元的ETF「Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 3X Shares」倒閉。這檔ETF追蹤小型金礦公司的表現，在金價下跌期間大幅下跌，最終導致倒閉。
- 2021年，規模僅有3,000萬美元的ETF「VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF」倒閉。這檔ETF追蹤高收益債券的表現，在聯準會加息期間大幅下跌，最終導致倒閉。
這些例子表明，規模太小的ETF很容易倒閉，投資者在投資ETF之前，應仔細瞭解ETF的規模。
| 體型雖小，倒起來也快：規模太小的ETF風險大 | |
|---|---|
| 規模太小的ETF面臨下市風險，原因如下： | |
| 1. 規模太小的ETF通常缺乏流動性，容易受到市場波動的影響。 | |
| 2. 規模太小的ETF容易受到市場操縱。 | |
| 因此，投資者在投資ETF之前，應仔細瞭解ETF的規模。一般來說，規模較大的ETF更具流動性，也更不容易受到市場波動的影響。 | |
| 此外，投資者還應分散投資組合的風險，不要將所有的資金都投資在單一ETF上。 | |
| 以下是規模太小的ETF容易倒閉的幾個例子： | |
| ETF名稱 | 倒閉時間 |
| ProShares UltraShort FTSE China 50 | 2019年 |
| Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 3X Shares | 2020年 |
| VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF | 2021年 |
規模雖大，90%跌幅躲不掉ETF下市命運
ETF規模較大，理論上較不易倒閉，但也不是完全沒有可能。2022年5月，追蹤俄羅斯股票的ETF「ERUS」規模高達30億美元，卻因俄烏戰爭爆發，追蹤標的價格暴跌93%，也導致ERUS面臨下市命運。此外，2020年新冠肺炎疫情爆發時，追蹤石油期貨的ETF「USO」規模也高達30億美元，但因油價暴跌，USO在一個月內暴跌80%，最終也面臨退市的命運。
從這些例子可以看出，即使是規模較大的ETF，也可能因追蹤標的價格暴跌而面臨下市風險。因此，投資者在選擇ETF時，不應只考慮ETF的規模，還應考慮ETF追蹤標的的波動性。如果ETF追蹤標的的波動性較大，則ETF倒閉的風險也較大。
總體而言，ETF是一種很好的投資工具，但也是有風險的。投資者在投資ETF之前，需要了解ETF的規模、業績和費用，並分散投資組合的風險。
規模不大也可能倒的ETF
規模較小的ETF的確面臨更大的倒閉風險，但規模較大的ETF也不是完全沒有倒閉的可能。近年來，也有規模較大的ETF面臨下市命運。例如，2020年，規模高達14億美元的「Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3X Shares」(JNUG)因淨資產規模持續萎縮而遭下市。這檔ETF追蹤的是小型金礦公司股票的表現，在2019年曾因金價上漲而大漲，但隨後金價下跌，這檔ETF在2020年初就曾面臨下市危機。
另外，規模較大的ETF也有可能因投資組閤中資產大幅虧損而面臨倒閉風險。例如，2008年金融危機期間，追蹤房地產市場表現的「iShares FTSE NAREIT All Residential Index Fund」(REZ)因房地產市場崩盤而淨資產規模大幅縮水，最終在下市前清算。
因此，投資者在購買ETF時，除了考量ETF的規模外，也應考量ETF投資的資產類別和投資組合的風險。如果ETF投資的是波動較大的資產，或投資組閤中含有高風險的資產，那麼ETF倒閉的風險也會較高。
ETF 會倒嗎？結論
ETF 是一種流動性強、交易成本低、投資組合多元化的投資工具，深受投資者的喜愛。但投資者也應注意 ETF 是有倒閉風險的，規模小、跌幅大的 ETF 倒閉的可能性更大。因此，投資者在投資 ETF 之前，應仔細評估 ETF 的規模、業績和費用，並分散投資組合的風險，降低投資風險。
ETF 倒閉的風險雖然很小，但並非不可能。因此，投資者在投資 ETF 之前，應仔細瞭解 ETF 的規模、業績和費用，並分散投資組合的風險。規模太小、業績太差的 ETF，投資者應謹慎投資。
ETF 是有倒閉風險的，規模小、跌幅大的 ETF 倒閉的可能性更大。因此，投資者在投資 ETF 之前，應仔細評估 ETF 的規模、業績和費用，並分散投資組合的風險，降低投資風險。
ETF 會倒嗎？ 常見問題快速 FAQ
1. ETF 為什麼會倒閉？
ETF 倒閉的原因有很多，包括：
規模太小、跌幅太大、投資人無興趣買入、投資標的清算、基金公司遭證交會調查、投資標的違約。
2. 小型 ETF 的倒閉風險較高，為什麼呢？
小型 ETF 容易受到市場風險的影響，而且可能較容易發生流動性危機。換句話說，投資人想贖回 ETF 時，可能找不到買家，而使 ETF 淨值急速下跌，最後導致倒閉清算。
3. 投資 ETF 應該注意什麼？
在投資 ETF 的時候，應該先了解 ETF 的規模、投資組合、費用和追蹤誤差。規模較大的ETF比較不容易倒閉。指數化ETF的投資組合比較分散、波動性低，比較不太容易發生倒閉的風險。費用低的ETF可以節省成本，提高投資報酬率。追蹤誤差不大的ETF能夠反映基準指數的表現，較有機會獲得較佳的報酬。
